天宫国际：国有资产战投显示信心，国内高端工模钢替代

东吴如下：

**工业资本对参与战略投资表现出信心，核心业务可能在未来A股票上市。该公司于12月28日宣布，该公司引进了13名具有国有资产和地方政府背景的战略投资者14.15认购公司全资（认购前）16.65公司员工持股平台丹阳天一将以8500万元的价格认购天工具1%的股权。

13名战略投资者包括**制造业转型升级基金主导的金石新材料基金等国资产业资本以及镇江、青岛等多个地方国资委相关资本，充分显示对天工工具行业地位的认可和对其发展的信心。根据天工工具2019年3.47战投认购净利润1亿元PE估值为24.5根据2019年上市公司的数倍，3.95净利润亿元PE为21.5倍，均高于公司目前的估值水平。此外，根据公告，如果天宫工具未能在2023年12月31日前合格上市，公司附属天宫香港将以4%的利率回购战争投资股权，表明公司核心业务载体的天宫工具未来可能会上市A股票上市有望提高公司估值。工模钢龙头，回归母公司，净利润持续快速增长。公司是模具钢、高速钢、切削工具、钛合金等全球领先的工具钢，2020H1毛利比例分别为58.8%、23.5%、13.8%、3.9%，2019年，公司模具钢销量排名世界第二，高速钢销量排名世界**。由于全球市场份额的增加、业务结构化的升级和直销比例的增加，公司业绩持续快速增长，归属于母公司的净利润自2016年以来保持了50% 的增长率，2020H1受疫情影响，但仍有41%的增长率。考虑到公司粉末冶金投产后产品结构进一步优化升级，海外疫情冲击竞争对手获得市场份额增加，2020年9月公司年产能4800万件的自动切削工具厂建成投产，切削工具业务受益于近期欧美疫情。DIY随着需求的增加，公司的业绩预计将在2020年保持良好水平。国内首条粉末冶金生产线，加快国内高端工模钢替代。公司年产能2000吨的粉末冶金一期生产线于2019年底投产，2020年前三季度试生产，2020年第四季度进入正常生产销售阶段。按照15万元/吨的价格和50%的毛利率，全面生产后毛利润会增。1.51亿元/年，3000吨/年产能的粉末冶金二期工程建设也在稳步进行。考虑到公司产品优于海外，随着客户验证的顺利进行，公司在高端工模钢领域的竞争力将继续增强，国内替代正在进行中。

来源： 同花顺金融研究中心